在人工智能带动的数据中心建设浪潮中，华尔街正以前所未有的速度投入巨额资金。曾以服务中型企业贷款起家的Blue Owl国尚策略，如今已转向为Meta、甲骨文等科技巨头融资建设成本高达数百亿美元的大型数据中心，反映美国AI基础设施需求的爆炸式增长。
基金管理机构近年积累了庞大资本规模，长期缺乏大型投资标的，如今AI硬件建设成为理想出口。Blue Owl创始人表示，未来几年全球AI资本开支可能突破万亿美元。尽管上周科技股与债券大幅波动引发泡沫担忧，但“落后于周期”的恐惧使多数机构仍选择加码。
Blue Owl曾牵头安排140亿美元融资，为甲骨文与OpenAI在德州建设数据中心。上月，该公司又筹集约300亿美元为Meta在路易斯安那州建造数据中心，其中包括30亿美元自有资金与债务，并获得罕见的“类似债权的股权保证条款”，为满足AI融资需求而创新结构。
AI基础设施融资正迅速蔓延至华尔街各个角落。以往科技巨头多依靠现金储备完成初期投入，如今随着预算急剧扩大国尚策略，纷纷转向债务与私募融资。投资者对数据中心债务兴趣浓厚，新债开盘即可录得大额账面收益。在Meta数据中心项目中，Pimco承购180亿美元债券，交易启动数日账面利润飙升至20亿美元。
不过，长期回报仍存不确定性。摩根士丹利预计，科技巨头至2028年的AI投入将近3万亿美元，而现金流仅能覆盖一半。部分机构警告市场情绪过热，但与此同时，多家银行仍迅速组建AI融资团队以参与竞争。今年，摩根士丹利曾在一周内安排约750亿美元的大型数据中心相关融资。
风险亦在累积。为OpenAI提供算力的甲骨文债务规模高企，其评级机构已接近将其债券调至垃圾级。近期其股价下跌32%，债券亦下挫约7%。此外，AI芯片迭代速度快，若未来技术路线变化，部分融资项目可能面临资产价值不确定性。
AI基础设施项目已形成类似私募杠杆收购的结构，即以大量债务撬动资本回报。例如Meta的Hyperion项目引入约270亿美元债务国尚策略，利率6.58%。
随着更多机构介入，规模不断刷新记录。去年，摩根大通获客户提议融资一个耗电达1吉瓦的数据中心，数月后项目扩大为两个，最终银行财团同意提供高达380亿美元的五年期贷款包。由于规模过大，超过30家银行被邀请共同销售债券。
在美国德州阿比林，Blue Owl正建设一座占地400万平方英尺、安装50万颗英伟达芯片、耗电量最高达1.2吉瓦的数据中心园区，其贷款规模近100亿美元。
十多年前美国页岩油产业有融资潮，如今AI的资金需求规模更甚当年油气行业。
尽管一些业内人士强调当前投资并非投机行为，但若AI市场出现回调，影响面将遍及银行、养老金、共同基金与债券投资人，因相关债务已在金融体系中层层拆分、广泛分布。当前，机构看重的是强租约与大科技企业的信用背书，但未来需求兑现与商业模式验证仍需时间检验。
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责任编辑：黄康 国尚策略
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